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            猪市风云:猪价何时见底,饲料如何摆脱困局威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?
            资讯类型:行业新闻 加入时间:2021年6月18日16:44
            近日生猪价格的下跌是否已经触发收储条件,生猪价格何时见底威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?玉米政策调控加码,后期市场如何运行威尼斯人游戏网站?美豆优良率偏低威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,USDA种植面积报告发布之际威尼斯人游戏网站,美豆又将引领连粕走向何方威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?我们邀请到行业专家为大家一一解读威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            摘要:端午节后商品市场波动较大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,尤其是农产品表现较为突出威尼斯人游戏网站。在“美国炼油厂申请豁免掺混义务”消息的冲击下,端午节期间美豆油领跌油脂油料市场威尼斯人游戏网站,受此影响6月15日棕油一度跌停威尼斯人游戏网站,豆粕、玉米也大幅走弱威尼斯人游戏网站,而生猪期价自5月10日大幅下跌以来还未见企稳迹象威尼斯人游戏网站。为稳定生猪市场威尼斯人游戏网站,6月9日国家发改委等部门联合印发《完善政府猪肉储备调节机制威尼斯人游戏网站,做好猪肉市场保供稳价工作预案》威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,近日生猪价格的下跌是否已经触发收储条件威尼斯人游戏网站,生猪价格何时见底?玉米政策调控加码威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,后期市场如何运行威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?美豆优良率偏低,USDA种植面积报告发布之际,美豆又将引领连粕走向何方威尼斯人游戏网站?为此威尼斯人游戏网站,今天我们分别邀请到:

            卓创资讯生猪研究员—张莉莉威尼斯人游戏网站,

            深圳金猪大数据咨询有限公司研究总监—刘阳,

            国家粮油信息中心玉米分析师—齐驰名威尼斯人游戏网站;

            宁夏伊品期货套保部总经理—张琪威尼斯人游戏网站;

            中信寰球投资经理—刘园;

            国家粮油信息中心粮油监测处副处长—王辽卫;

            来分别谈谈对近期生猪、玉米威尼斯人游戏网站、豆粕市场的看法威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            1威尼斯人游戏网站、玉米/生猪(李兴彪 中信期货研究部饲料养殖研究员)

            玉米总结:对于玉米威尼斯人游戏网站,我们的观点一直都是延续的威尼斯人游戏网站,参考我们的系列周报日报均有体现,即长周期认为是宽幅震荡威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,阶段相对看空9月合约的,基于以下逻辑威尼斯人游戏网站,仅看国内玉米产需缺口明显,但供需无矛盾威尼斯人游戏网站,主要体现在结转库存威尼斯人游戏网站、小麦威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、稻谷及进口谷物包括保税区进口替代增加威尼斯人游戏网站,这决定了玉米价格上行动力不足的,但为什么阶段持续看空9月合约核心在于渠道库存高威尼斯人游戏网站,后期存在释放的压力威尼斯人游戏网站,再一个下游养殖利润的快速恶化,导致低成本的替代谷物挤占玉米需求威尼斯人游戏网站。再看下一年度威尼斯人游戏网站,首先种植利润驱动新作面积预增威尼斯人游戏网站,不同调研数据有所差异威尼斯人游戏网站,但预估增2000万亩以上相对是乐观的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,折合产量增幅在1500万吨威尼斯人游戏网站。需求端包括饲料和深加工威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,从行业利润角度看威尼斯人游戏网站,需求增幅难度较大威尼斯人游戏网站,体现在动物蛋白价格的快速下跌威尼斯人游戏网站,生猪养殖利润进入行业库存威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,禽类养殖利润盈亏平衡点上下,扩产动力不足威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。深加工行业产能过剩,有效需求基本维持在刚需水平威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,其影响更多在于节奏威尼斯人游戏网站,整体需求难有明显增幅威尼斯人游戏网站。所以从新年度看,考虑新作增产威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,产需缺口有所缩小威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但考虑进口及替代谷物威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,预计供需仍相对平衡威尼斯人游戏网站,依旧不具备大幅上涨的可能威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。对于下方空间,我们倾向于从成本角度和替代谷物价差角度去衡量威尼斯人游戏网站,预计在2550元/吨上下存在较强支撑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,综上对于未来玉米行情倾向于区间震荡威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,幅度或在2550元/吨到2800元/吨上下威尼斯人游戏网站。从政策角度看,发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案,明确提出做好玉米等大宗商品价格的异常应对,及时提出综合调控措施建议威尼斯人游戏网站,强化预期管理,近期国家粮食物资储备局威尼斯人游戏网站,中储粮投放进口玉米等等。从交易或者市场行为层面看威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,趋势行情的出现需要预期的不断强化威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,直观体现即去年供需基本面发生改变(供给减产预期和需求增加预期)配合天气因素不断加强威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,市场对远期的担忧而导致近月供需失衡威尼斯人游戏网站,期现共振出现。而到今年各种前期的预期逐渐兑现,预计玉米市场后重回产业主导的区间波动,节奏较方向更重要威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            生猪总结:按照最新发布的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》要求:当猪粮比价低于6∶1 时威尼斯人游戏网站,由国家发展改革委发布三级预警威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站;当猪粮比价连续3周处于5∶1~6∶1威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到 5%威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%~10%时威尼斯人游戏网站,发布二级预警威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站;当猪粮比价低于5∶1,或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%威尼斯人游戏网站,或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时,发布一级预警。目前已经启动第一次三级预警。我们在前期报告中分析中指出威尼斯人游戏网站,生猪价格过度下跌威尼斯人游戏网站、产能大幅下降时进行收储威尼斯人游戏网站,能起到稳定生猪价格,实现托市进而稳定生猪产能威尼斯人游戏网站。但考虑猪粮比和能繁母猪存栏未来变化趋势,预计短期较难具备触发生猪收储的条件威尼斯人游戏网站,至于过去历次收储发生对猪价的影响,参考报告《【中信期货饲料养殖】简析生猪收储方案出台对生猪市场的影响——专题报告20210610》,本次会议不再过多占用时间进行解读。

            2威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、生猪(张莉莉 卓创资讯生猪研究员)

            总结:生猪行业研究要遵循供需均衡的理论威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,以量、利威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、价为主要监测指标,在研究好主要监测指标的情况下辅助以质、替、情等指标威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。猪周期既是一个利润周期也是一个生产周期威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,猪周期的长度主要由行业生产效率决定,高点和低点主要由业者情绪决定,可以用供需端的体重指标代替研究威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,周期的下跌和反弹时机主要由供需的季节性变化决定威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。政策方面,非瘟以来的疫情防控政策对缺猪地区的供需平衡起到了很好的调控作用威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,本次猪周期还没有结束威尼斯人游戏网站,猪粮比暂时不会出现一级预警威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。监测中样本数据主要采集国内供需基数和替代品指标,目前猪价超跌企业增加入库威尼斯人游戏网站,去年禽肉对猪肉有一部分替代作用威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,且短时间内禽肉价格不会上涨,猪肉不会马上替代回来威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。预测价格在6月仍有小幅下降的空间威尼斯人游戏网站,7-8月如果出栏效率高价格可能会有回涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但并不十分看好威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。同时虽然供应端利空市场,但有腌腊季节需求的支撑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,价格不会大幅下跌威尼斯人游戏网站。如果不发生严重疫情威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,猪周期的底可能会在2022年上半年出现。

            1)研究逻辑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。生猪行业的研究一直遵循着供需均衡的理论威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,做相应的重要数据指标的监测威尼斯人游戏网站。

            从数据指标的角度讲威尼斯人游戏网站,我们主要监测的数据指标分为量威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、利威尼斯人游戏网站、价。量是国内的生猪出栏量威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,包括能繁母猪存栏威尼斯人游戏网站、生猪的存栏威尼斯人游戏网站、猪肉产量威尼斯人游戏网站、下游屠宰方面的屠宰量等一切量化的指标威尼斯人游戏网站。利是利润威尼斯人游戏网站,主要区分了自繁自养、二次育肥等威尼斯人游戏网站。价格是围绕生猪的上下游产业链所有可以交易的品种监测的相应的价格。

            辅助指标有质威尼斯人游戏网站、替威尼斯人游戏网站、情威尼斯人游戏网站。质是质量指标威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,比如说生猪下游的采购体重以及屠宰企业的采载后的均重威尼斯人游戏网站。替有两个方面威尼斯人游戏网站,一个是替代品威尼斯人游戏网站,比如禽肉威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、牛肉、羊肉等产品的监测威尼斯人游戏网站,另外一个是替代指标威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,比如生猪存栏难以确定真实数字威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,用多方面的验证指标去替代这个指标,如果多方面性的验证指标同样指向一个方向的话,至少可以认为监测的方向是没有问题的威尼斯人游戏网站,这样就不容易出太大的纰漏威尼斯人游戏网站。替代指标主要是饲料的销量威尼斯人游戏网站、整体的猪肉消费量中猪肉的占比以及其他。情是指情绪方面导致的因素,一是情绪方面的因素威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,另外一点是疫情严重程度对市场的影响情况威尼斯人游戏网站,以及政策和宏观国情威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            2)猪周期威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。表面上看是一个价格的周期,但实质性上是一个利润的周期威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,价格直接决定了养殖利润威尼斯人游戏网站、屠宰利润,研究利润可以在一定程度上先于我们的价格周期。此外,猪周期还是一个生产周期。一个行业经历所有的生产威尼斯人游戏网站,才能反映到上游的价格。利润驱使了养殖端复产的行为威尼斯人游戏网站,复产行为从发生的那一刻经历一定的生产周期反映到量上威尼斯人游戏网站。猪周期的长度由生产效率决定。生产效率由养殖端复产的效率决定,从投产到见到足够多的量驱使价格反转的时间段威尼斯人游戏网站,就是生产效率的反应威尼斯人游戏网站。现阶段国内的能繁母猪的存栏群体结构在不断的改观威尼斯人游戏网站,生产效率较去年及前年发生非洲猪瘟的时候所提升的威尼斯人游戏网站,但是疫情可能未来长期存在威尼斯人游戏网站,它一定程度上阶段性地、短时地影响了我们养殖端的生产效率威尼斯人游戏网站。从过去的猪周期上来讲,规耐崴谷擞蜗吠就崴谷擞蜗吠就崴谷擞蜗吠威尼斯人游戏网站;吵潭鹊奶嵘ü嵘屎图际醴矫娴南嘤χ副暄映ち酥碇芷。猪周期的高点和低点,尤其是新一轮的猪周期的超高点威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,给市场研究提供了非常好的空间威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。我们用体重指标把控业者的出栏情绪威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,具体研究过程中区分为养殖端的出栏体重和屠宰端的采购体重,采集各个省的有定价话语权的养殖端的出栏体重以及有定价话语权的屠宰端的采购体重威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。全样本的条件下两个指标应该是对等的,但实际情况是不等的威尼斯人游戏网站。两端的体重差异越大,说明了有定价话语权的双方的矛盾越严重,由此带来了比较大的价格涨幅空间。随着矛盾的化解威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,就像现阶段大猪不断被消化,两个体重指标在重合的时候,说明供需双方的矛盾在缓解,缓解的过程其实是价格逐步平稳的信号威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。另外一点威尼斯人游戏网站,上行周期和下行周期的下跌和反弹的时间以及节点取决于行业的年度季节性。生猪行业传统的消费旺季大概在10-12月威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、中秋节和春节的1-2月份威尼斯人游戏网站;消费淡季是春节过后的3-8月威尼斯人游戏网站;供应的淡旺季就是从生猪出栏体量比较大的秋冬季节到生猪出栏相对而言量比较收缩的春夏季节威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。我们判断一年内的短周期的几个月的行情威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,可以看一看消费端以及供应端的年度季节性。

            3)政策。非洲猪瘟后威尼斯人游戏网站,两个政策值得关注:①分区防控政策威尼斯人游戏网站。价差利润存在是导致生猪活体调运的根本原因威尼斯人游戏网站,导致分区防控政策有时形同虚设威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。分区防控政策本质上是宏观方面国家对供需平衡的长线调节,施行后数据显示缺猪地区的中南六省供需平衡有了改善,分区防控实际上引导了养殖企业的投资流向供不应求的地区威尼斯人游戏网站,如西南华南市场的四川和广东威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,未来产能释放程度比较高威尼斯人游戏网站。②猪粮比价预警。关注的指标主要是价格连续3周跌破5:1或6:1威尼斯人游戏网站,或能繁母猪单月同比降幅达5%(不太好实现威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,新建产能处于释放期,部分甚至还没开始释放)威尼斯人游戏网站。猪粮比是一个滚动的指标威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,截止到五月底大猪出栏仍然没有出尽威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,企业减肥过程需要不断消耗大猪威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、再消耗标猪威尼斯人游戏网站,一定程度上也取决于终端消费的速度。短期价格有一定下滑空间威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但不是很大威尼斯人游戏网站,7-8月北方疫情存在,山东、河南整体严重期的周期是58天,可以靠二次育肥盖过威尼斯人游戏网站,所以7-8月可能出现季节性反弹威尼斯人游戏网站,也可能由于出栏效率一般、实际消化力度有限威尼斯人游戏网站,把缺口导致的价格上行的行情覆盖威尼斯人游戏网站,并不看好这个时段的行情威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。因为产能不断清除,猪周期处理需要时间,上个周期经历了46个月威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,现阶段周期远远没有结束威尼斯人游戏网站,猪粮比暂时不会出现一级预警威尼斯人游戏网站。

            4)样本采集与数据评估威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。首先供应端更多看生猪威尼斯人游戏网站、能繁母猪的存栏以及生猪的出栏量威尼斯人游戏网站,直接决定当日生猪价格的最直接供应指标的是当日的生猪出栏量威尼斯人游戏网站。需求指标是当日的下游屠宰企业的开工情况,首先要了解全国各个市场的养殖部的每一个省份下的每一个市的能繁母猪以及生猪存栏量的基本基数。如果没有这个基数,可能导致后期判断出现趋势性的错误威尼斯人游戏网站。需求端具体分为屠宰企业的开工率威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、鲜销率和冻品库存三个指标,因为所有的生猪进入下游需求都会经历屠宰环节威尼斯人游戏网站,可以从鲜销率和入库角度去验证一下需求数据的正确性威尼斯人游戏网站。比如从5月中下旬开始威尼斯人游戏网站,局部地区的价格突破10元威尼斯人游戏网站,部分头部屠宰企业已经开始入库,入库比例可能每天在几百吨的水平威尼斯人游戏网站,现阶段价格已经是超跌的状态威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,一旦出库整体是亏损的,先期入库的库存现在没有出库需求。其次关于替代品指标,全部生产的猪肉除了个别无害化处理基本上都会进入我们的消费环节,从禽肉的指标看威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,2020年国内的禽肉产量同比增幅是12.29%,绝对量在400万吨左右,也就是说这两年把猪肉替代了400万吨威尼斯人游戏网站,占正常年份5000-5500万吨的猪肉消费量的7-8%。从长线行情的角度讲威尼斯人游戏网站,禽肉近两年价格上涨的空间和概率都不会太大,猪肉可能没有充足的价格优势的前提下威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,很难把这400万吨再替代回来威尼斯人游戏网站。此外从消费习惯以及人口结构的方向看的话威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,90后威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、00后作为目前肉类食品的主力消费群体存在对禽肉的青睐威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,猪肉替代回来的难度加大。

            5)行情预测威尼斯人游戏网站。整个6月份价格仍然有小幅下滑的空间威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。如果6月份养殖端集团公司的出栏计划完成得比较好威尼斯人游戏网站、散户的130公斤以上的大猪出栏的频率也比较高,7-8月份的行情有回涨的可能性威尼斯人游戏网站,但是并不十分看好威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。虽然阶段性鲜品生猪的供应会有所减少威尼斯人游戏网站,但是前期入库的冻品在这两个月都有出库的空间威尼斯人游戏网站,加上1-5月份到港的这些进口冻品仍然有出口的可能性威尼斯人游戏网站,存在对市场的冲击。同时从调研结果来看四季度规模长的产能释放的速度和频率依然是非常高的,供应端的因素还是利空市场的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但11-12月份的腌腊旺季也对价格有一定的支撑威尼斯人游戏网站,所以说价格下滑的速度和空间不会特别大。在不发生重大疫情的情况下威尼斯人游戏网站,预期猪周期的底可能会在2022年的上半年出现。

            3威尼斯人游戏网站、生猪(刘阳 深圳金猪大数据咨询有限公司研究总监)

            总结:近期猪价下跌主要原因是去年四季度产能被低估、年初猪价被高估威尼斯人游戏网站,透支了短期的供应,同时消费量没有跟上供给的增加威尼斯人游戏网站。价格方面,受当前低迷猪价威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、屠宰场高库容率威尼斯人游戏网站、天气炎热迫使大肥出栏以及淘汰母猪出栏的影响威尼斯人游戏网站,生猪供应未来会继续增加威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,猪价短期不见底威尼斯人游戏网站。但三季度猪价看好威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,供给方面能繁母猪去产能力度大,对仔猪需求增加威尼斯人游戏网站,但仔猪饲养量减少,同时受南方雨季的影响疫情可能存在防控不到位的问题威尼斯人游戏网站,国际猪价保持在较高水平,进口肉缺乏竞争优势。同时低猪价威尼斯人游戏网站、居民饮食习惯中较高的猪肉占比和替代品的高价水平将进一步刺激消费威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,近期猪肉成本也将对猪价有一个支撑作用威尼斯人游戏网站。

            1)近期对猪价下跌的看法威尼斯人游戏网站。

            ①年初的猪价是被高估的威尼斯人游戏网站。去年11月冻品流通受阻导致猪价上涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,中小散养户普遍压栏导致猪价进一步的推涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,形成了活体库存威尼斯人游戏网站。之后受到冬季疫情的影响威尼斯人游戏网站,行业整体对后市特别看好,集团公司跟普通散养户共同压栏,二次育肥甚至是加入资金杠杆运作威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。去年二季度夏季的疫情对仔猪有一定的影响威尼斯人游戏网站,也影响了四季度的供给威尼斯人游戏网站,但是当时疫情对母猪的损失并不大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。四季度的时候威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,各大上市公司为了完成自己的业绩提前冲量威尼斯人游戏网站,也透支了短期的供应。

            ②去年四季度的产能被低估。去年夏天的南方的疫情其实对母猪的影响没有太大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,此外冬季北方局部产区受损确实很严重威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但是根据我们的草根调研其实有一批保育猪被保存的很好威尼斯人游戏网站,对现在的供应并没有造成特别大的影响威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            ③猪肉的消费量增速是远低于供给端的恢复速度威尼斯人游戏网站。屠宰量同比有大约20-30%的增量威尼斯人游戏网站,但是对比非瘟之前其实仍然有30%左右的缺口威尼斯人游戏网站,消费端的恢复速度没有赶上供给端也造成了猪价的下跌威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            2)对未来猪价的判断威尼斯人游戏网站。当前大肥占比比较多,带来猪肉上的额外供给以及本来产能上的恢复威尼斯人游戏网站,猪价虽然下跌但区域价差被抹平威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。我们认为短期的猪价其实不见底威尼斯人游戏网站,但是一季度南北方仔猪受损都比较大威尼斯人游戏网站,这一点可能会在三季度逐步显现出来。短期猪价不见底的主要原因有三个:

            ①从屠宰端来看,各地的屠宰场现在的库容率均处于历史较高的水平威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,大部分已经处于满库存的状态威尼斯人游戏网站,虽然说有部分企业仍然在分割入库替换前期高价入库的一些冻品威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但是近期的猪价持续低迷威尼斯人游戏网站,资金压力已经导致越来越多的屠宰企业减少了分割入库的动作威尼斯人游戏网站,而目前鲜销部分是比较稳定的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。如果他们减少分割入库的话威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,可能短期内还会减少需求威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,猪价或许还有一定的下降空间威尼斯人游戏网站。

            ②随着猪价的持续低迷和天气的逐渐转热威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,现在市场上的大肥在慢慢减少威尼斯人游戏网站,但大肥的占比结构发生了一定的变化,从上个月开始威尼斯人游戏网站,随着集团的放量威尼斯人游戏网站,目前散户的大肥占比已经上升到了70%,但是现在仍有大肥的这些散户的资金实力非常雄厚的威尼斯人游戏网站,包括一些矿主养了好几万的大肥威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,他们的出栏节奏相比往年来说会放缓一些,因为他们更能抗价威尼斯人游戏网站。但是随着天气的炎热,他们还是存在被迫出来的可能性。之前的这些大肥库存在本月可能会又一次冲击市场威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,大概率这个月大部分大肥都会被出栏威尼斯人游戏网站,增加短期供应威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            ③淘汰母猪量已经开始增加。猪价持续低迷导致大肥标猪甚至是母猪都一起开始砸向市场威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            此外威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,我们比较看好三季度的猪价。

            ①供给方面威尼斯人游戏网站,去年9-11月虽然说全国能繁母猪的数量是在增加的,但是在去年8-9月份是有8%左右的下滑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,所以二元母猪的价格在9-12月份并没有出现大幅的下滑威尼斯人游戏网站,说明那个时候母猪尤其是二元母猪确实是短缺的。从配种量看威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,三季度猪的出栏量其实相较于二季度并没有多大的增幅威尼斯人游戏网站。从去年10月-今年3月份疫病对母怀孕母猪的破坏力度看威尼斯人游戏网站,冬季疫情确实对母猪产能造成了一定的损失威尼斯人游戏网站,但是南方地区还是很平稳的,整体来看冬季疫情对母猪产能的破坏是有限的。今年一季度规模企业母猪去产能比例较大,仔猪采购需求也比较大威尼斯人游戏网站,让仔猪价格在非历史需求的旺季价格一路暴涨。外部环境的不确定导致遭受损失的北方地区不愿意承担再次饲养仔猪的高风险威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,3月份开始仔猪价格又开始出现了一个明显的回落威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但是价格还处于历史高位威尼斯人游戏网站。根据我们的调研威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,受冬季仔猪腹泻影响威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,一季度仔猪的环比损失可能已经达到了40%威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。乳清粉贸易商反馈一季度乳清粉的销量在南北方环比都有下降,仔猪的调运量在去年12月到今年2月持续下降了近50%威尼斯人游戏网站,所以仔猪价格的飙升更多是由于供给的短缺。但是需要注意威尼斯人游戏网站,调运在3-4月份的时候就已经开始有一个明显的恢复威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,所以接下来三季度的高点可能会比较短威尼斯人游戏网站。5月初的暴雨让两广地区疫情点状散发加剧威尼斯人游戏网站,虽然目前雨停后已经相对平稳威尼斯人游戏网站,但根据现实情况来看威尼斯人游戏网站,南方如果有暴雨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,疫病爆发的概率还是比较大的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站;毓硕毂⒌某跗威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,北方的严重疫情并没有使南方警惕,这也可能会导致雨季来临会到有防控不到位的情况威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。从冻品威尼斯人游戏网站、收储放储威尼斯人游戏网站、进口的可供猪肉角度来看威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,目前冻品的库容率较高威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但实际上冻品和收储放储对生猪的价格影响有限威尼斯人游戏网站。进口方面,虽然说今年上半年进口量同比增速惊人,但包括美国猪价在内的世界猪价已经涨到了高位,进口肉的价格优势并不大威尼斯人游戏网站,冻品进口商在3月底的时候就已经开始大幅缩减进口订单威尼斯人游戏网站,所以7月份开始冻品的到港量应该就非常少了威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            ②消费方面,随着猪肉价格的进一步下跌威尼斯人游戏网站,猪肉的消费量相对去年明显提升威尼斯人游戏网站,虽然目前主销区的消费量跟非瘟前相比还有一定差距威尼斯人游戏网站,如果猪肉价格进一步下跌,猪肉消费量也还会有一定的上涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            ③替代方面威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,中国居民的消费中猪肉的消费占比常年是在60%以上威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,虽然会有一定的替代,但今年的牛肉、羊肉以及水产的价格上涨幅度都比较大威尼斯人游戏网站,会利好猪肉消费威尼斯人游戏网站。

            ④成本方面,因为9月份出栏生猪对应在今年一季度采购的仔猪威尼斯人游戏网站,当时的采购成本非常高,所以外购仔猪的成本是在25元/kg以上威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。现在自繁自养的成本做的特别好的这种养殖户大概可以控制在15-16元/kg威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但是普遍来看在18元/kg左右威尼斯人游戏网站,会对9月份的猪价有一定的支撑威尼斯人游戏网站。

            Q:南方非瘟疫情严重程度及原因威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?现在只能说是局部地区散发比较多威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。现在散发不严重威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,主要原因是降水偏少了。今年广东地区的降雨量都一直比较少,但是像五一的时候连续下了好几天雨的时候,就可以明显看到疫情的加剧。后边如果降水多的话,这个事情我们还是要关注一下的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            Q:现在猪价下跌还有一个原因就是猪的体重比较大,也就是说大猪出栏量可能是比较大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。这种大肥猪出栏能持续到什么时间威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,有预判吗威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站?现在的出栏是一个很情绪化的事情,主要还是看大家的心态威尼斯人游戏网站。我们会去监测网络主播的一些观点威尼斯人游戏网站,也包括我们经纪人的一些观点和自己的指数,去监测情绪化的指标威尼斯人游戏网站。目前来看猪价还是看不到底的。大肥存栏还有多少,其实也没有人能数得清威尼斯人游戏网站,但是比较好观测的一个数据指标就是屠宰体重威尼斯人游戏网站,只要它下降幅度比较大,应该就是大肥出清程度比较高威尼斯人游戏网站。

            4威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、玉米(齐驰名 国家粮油信息中心玉米研究员)

            总结:现阶段玉米供应充足,受前期高价威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、现阶段玉米供过于求、替代品价差和下游产业亏损等因素影响威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,未来几个月价格可能下降威尼斯人游戏网站,但有小麦作为替代品起到底部支撑的作用威尼斯人游戏网站,价格不会迅速下降威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,未来玉米小麦价格呈回归趋势威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            目前对现阶段玉米价格的预测整体偏空威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,预计未来几个月玉米价格呈现下跌的走势,主要原因有三个方面:

            1)宏观面中比较重要的一点就是前期资金比较充裕威尼斯人游戏网站,玉米价格较高威尼斯人游戏网站。在疫情威尼斯人游戏网站、货币流动性宽松威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、玉米去库存结束等因素的影响下威尼斯人游戏网站,前期玉米供给处于阶段性短缺之中威尼斯人游戏网站,外加上农产品生产一年一周期的特性威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,玉米不能及时扩大供给威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,具备了很强的吸引资金的条件威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,于是前期各路人马拿着资金蜂拥而至威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、炒作缺口,玉米的价格自然就水涨船高威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。但是现阶段到了一个验证缺口的时候,之前很多人预期21年国家没有储蓄了玉米一定会有需求威尼斯人游戏网站,但实际情况是目前已经到了6月中旬,往年国家已经开始进行拍卖了威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,今年仍未开始,而玉米的供应是充裕的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,所以之前炒作的缺口现在可以证伪了。目前玉米不具备吸引资金的条件威尼斯人游戏网站,没有资金就无法继续支撑泡沫,从宏观面来看玉米价格会下降威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。有小麦作为支撑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,玉米价格会缓慢下跌,不太可能出现崩盘威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            2)从供需面来看:①供给方面,国内玉米产量2.6亿吨威尼斯人游戏网站,去年10月到今年4月已经进口了大约1320万吨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,同比增加了74%威尼斯人游戏网站,高粱大麦同比增加也在20%左右威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,从美国农业部的销售报告推算5月份玉米会有330万吨装船威尼斯人游戏网站,接下来每个月可能会有200万吨以上到港,无论进口来的玉米是直接投放市场还是国家储备威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,对玉米价格都是利空的因素威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。替代品方面考虑小麦和稻谷(特别是市场化价差替代的小麦)的替代作用威尼斯人游戏网站,今年小麦产量充足威尼斯人游戏网站,山东下雨只对局部地区产生影响,且每年都是供大于求威尼斯人游戏网站,今年可能不会启用投资收购威尼斯人游戏网站。虽然小麦价格与往年相比处在较高的水平威尼斯人游戏网站,但考虑到小麦目前大规模收购入市威尼斯人游戏网站、国家预防炒作小麦推出的打击囤积居奇的信号以及国内外玉米替代品目前接近1亿吨的供给水平威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,小麦价格不会出现大幅上涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,因此也不会导致玉米价格的联动上涨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。②需求面主要考虑饲料和工业两个方面。虽然饲料需求增长较快威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,现在维持较高水平,预计目前年度饲粮消费同比增加约3000万吨威尼斯人游戏网站,但算上各种替代品,对饲用玉米的需求反而下降了1300万吨左右威尼斯人游戏网站;工业方面威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,玉米工业消费17年以来保持高度增长威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但目前增长趋势已经没有了威尼斯人游戏网站。主要原因是淀粉价格上涨威尼斯人游戏网站,高价抑制需求威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,导致国内淀粉面粉价格倒挂威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,少了面粉加工中添加淀粉的需求,木薯淀粉进口量同比增加威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、玉米淀粉出口同比下降威尼斯人游戏网站,同时玉米深加工包括氨基酸反应亏损威尼斯人游戏网站,行业缺乏扩张动力,今年基本无增长。

            价格方面,玉米小麦价格出现倒挂威尼斯人游戏网站,小麦饲用优势明显,但小麦替代越多,价格就越会回归威尼斯人游戏网站,导致玉米价格下降小麦价格上涨威尼斯人游戏网站,所以有小麦做底部支撑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,玉米价格不会出现大幅下跌。猪价方面威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,现阶段猪周期下行,猪粮比5.88:1触发三级预警,外购仔猪和部分自繁自养都开始亏损威尼斯人游戏网站,下游亏损导致对上游饲料的高价承受能力下降,饲料需求后期可能出现下降威尼斯人游戏网站,出现对玉米价格的利空影响威尼斯人游戏网站。

            5威尼斯人游戏网站、玉米(张琪 宁夏伊品期货套保部总经理)

            总结:玉米价格目前承压威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,未来可能由之前的上涨趋势转向宽幅震荡,底部区间以替代品和进口价格测算在2500-2700元威尼斯人游戏网站,但以种植成本测算更有意义,测算底部区间在2600元左右。未来受9-10月进口真空期和播种期推迟等多种因素影响,价格不会一直下跌威尼斯人游戏网站,不会存在崩盘情况。国际市场上受美盘影响威尼斯人游戏网站,进口成本在2700-2800元威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,后期国内玉米价格出现翘尾概率不低威尼斯人游戏网站,具体的开始时间和幅度还需要进一步观察威尼斯人游戏网站。

            玉米价格目前承压威尼斯人游戏网站,缺口被替代掉威尼斯人游戏网站,价格由之前的上涨趋势转向宽幅震荡威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            1)关于此次玉米价格宽幅震荡的底部区间如何测算和锚定。玉米目前的缺口是由替代品(小麦、稻谷等)以及进口的弥补替代掉的威尼斯人游戏网站,未来玉米价格的底部区间与未来小麦价格和进口价格有关,如果达到持平会有一定支撑。首先小麦和进口价格可以清楚测算威尼斯人游戏网站,小麦目前在南方和华北的收购价在2500-2600元威尼斯人游戏网站,12月新季玉米的进口成本折算国内价格在2400-2450元(实际上存在配额威尼斯人游戏网站,需在中粮收购,最终折算价格在2600-2700元)威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,国内玉米现在需要与之竞争威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,主要竞争区域是南方广东区域威尼斯人游戏网站。小麦以及进口成本在南方地区是2700-2800元威尼斯人游戏网站,在北方地区是2600元左右威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,会成为未来相对底部的区间威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。另外一种测算方法是种植成本支撑威尼斯人游戏网站,对于新季玉米,地租大幅上涨威尼斯人游戏网站,集港成本在2400-2500元威尼斯人游戏网站,如果再算上损耗威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、仓储利息威尼斯人游戏网站、各环节利润等成本威尼斯人游戏网站,北方新季玉米成本在2500-2600元,整体测算下来2600元是相对底部的价格威尼斯人游戏网站。总体来讲价格变化是浮动的威尼斯人游戏网站,小麦价格的上涨可能会带动玉米价格的上涨威尼斯人游戏网站,更有意义的测算方法是用种植成本威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。总理在吉林调研时表示重视玉米价格下降对农民种植意愿的影响,给了一个比较强的政策信号,以此推测以种植成本测算价格底部区间更有效威尼斯人游戏网站。

            2)后期玉米价格的压力和机会威尼斯人游戏网站,是否会一路下跌。目前对于东北余粮的调研结果说法不一威尼斯人游戏网站,基本在3000-4000万吨,等待新粮要到十月中旬左右威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,还需四个半月到五个月的时间。另外今年播种期推迟威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,上市期也有可能推迟威尼斯人游戏网站。东北本地有1000万吨左右的需求,外流恢复威尼斯人游戏网站,8-9月进口相对是一个真空期威尼斯人游戏网站,外流将近2000万吨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,东北总体刚需3000万吨威尼斯人游戏网站。玉米价格情况后期压力不大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,不存在大幅下跌或崩盘的情况威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            3)国际市场情况威尼斯人游戏网站。对比3月31日美国期货价格和国内期货价格发现国内外价格联动非常强威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,同涨同跌威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,小节奏基本相同威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,表示外盘涨跌对国内影响很大威尼斯人游戏网站。6月11日USDA供需报告调增本年度的出口数据和燃料乙醇数据威尼斯人游戏网站,对新年度的数据调动很少威尼斯人游戏网站,主要需要关注面积和单产威尼斯人游戏网站。目前USDA给出的面积数据是9100万英亩威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,6月底大概率调增威尼斯人游戏网站,最多到9600万英亩威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,以此测算整个供需较为平衡威尼斯人游戏网站。单产目前相对较大威尼斯人游戏网站,达到179,但实际上目前美国优良率为68%,去年同期为71%威尼斯人游戏网站,单产172威尼斯人游戏网站。如果单产在172-175,美国明年库销比将近10%,比较平衡威尼斯人游戏网站,如果面积在9300-9400万英亩威尼斯人游戏网站,库销比将达到7-8%甚至更低。如果明年库销比水平与今年相差不多威尼斯人游戏网站,美盘下跌空间相对较低威尼斯人游戏网站,未来运行空间在500-700美分威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,如果干旱持续威尼斯人游戏网站,单产继续下降威尼斯人游戏网站,价格可能涨到800美分以上威尼斯人游戏网站。如果美盘达到700美分,整个进口成本在2700-2800元(中粮调价到2900元左右)威尼斯人游戏网站。如果后期市场压力不大,9-10月份受进口真空、小麦价格上涨以及播种期推迟的影响威尼斯人游戏网站,贸易商库存压力基本去掉威尼斯人游戏网站,小麦基本收割完毕威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,整个市场供应错配威尼斯人游戏网站,价格有不低的概率出现翘尾威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但发生时间和变化幅度还需要再观察威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            Q:未来一个月对贸易商套保的建议威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。如果手里有现货并且盘面给出升水威尼斯人游戏网站,可以做盘面套保。但现在盘面是贴水现货威尼斯人游戏网站,还需要观望。例如之前盘面真正给出2600-2700元的价格就可以进行套保威尼斯人游戏网站。总体来讲还要等机会。

            6、豆粕(刘园 中信寰球投资经理)

            总结:豆粕供需端没有太多矛盾威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,价格变动更多来自于成本端或油脂价格的变动威尼斯人游戏网站,长期从基差和单边来看行情都不悲观威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。油脂近期价格下降较为极端威尼斯人游戏网站,一季度末各品种表现乏力威尼斯人游戏网站,高位价格受供需端变动影响较为敏感,全球整体供需偏紧且一段时间内不会恢复威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但未来价格继续下降空间有限,三季度可能迎来改善威尼斯人游戏网站。

            1)豆粕从去年疫情开始就一直是一个被迫跟涨的品种,供需端没有太多矛盾,更多来自成本端推动威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,或者是油脂回调后的反弹。负基差持续存在,受集中补库影响偶尔转正威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但时间段非常少威尼斯人游戏网站,维持时间也很短威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。短期供需端矛盾不突出继续维持威尼斯人游戏网站,主要驱动来自美豆威尼斯人游戏网站,但长期不悲观威尼斯人游戏网站,主要原因是因为美国目前库存偏低威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,上半年南美已经收获威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,大豆的平衡还需要美国下半年的收获,6月底USDA的报告和天气可能会对行情产生推动,另外国内需求端较稳定,所以无论从基差还是单边来看威尼斯人游戏网站,豆粕行情都不悲观威尼斯人游戏网站。

            2)油脂价格近期变动较大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,虽然价格下跌在意料之中,但方式较为极端威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。市场看法是受美国生物柴油政策的影响威尼斯人游戏网站,但实际上主要是因为需求端的变动威尼斯人游戏网站。油脂整体在经历了去年的各种利好后,在今年一季度末无论是小品种油价格的下跌还是三大油脂的基差威尼斯人游戏网站、提货、成交都表现乏力威尼斯人游戏网站,最重要的是近期无论国内盘面还是国内盘面近远月价差的下滑比较明显,主要原因是原材料价格大幅上涨导致下游承接力度明显减弱威尼斯人游戏网站,比如国内的小包装油开始出现亏损威尼斯人游戏网站,国外新建的炼油厂也在考虑性价比的问题威尼斯人游戏网站。虽然端午期间美国的生物柴油政策还在讨论期间威尼斯人游戏网站,但市场仍将其纳入考虑威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,说明高位价格对于供需端的微量变化有较敏感的反应威尼斯人游戏网站。全球油脂的整体供需偏紧,未来一段时间不会明显恢复威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但价格达到现阶段的低位之后威尼斯人游戏网站,从估值和结构的角度来看继续下降空间并不大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。现在南美北美进口倒挂,国内价格看不到往上的驱动威尼斯人游戏网站,难以吸引资金入场威尼斯人游戏网站。但随着价格的回调和消费淡季的过去威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,三季度可能会迎来需求边界的改善威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。短期行情反复,整体来看三季度不悲观。

            Q:6月底USDA会发布种植面积报告威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,对美豆的面积有怎样的预判威尼斯人游戏网站?这个报告大概率是库存利多威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站、面积利空的报告威尼斯人游戏网站,但美国变数较多预测难度也较大威尼斯人游戏网站。目前美豆已经打下威尼斯人游戏网站,只要面积不超预期威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,空间就会比较有限威尼斯人游戏网站。

            Q:从SPPOMA给出的6月份前十五天的马棕产量数据来看增幅较大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,对马棕产量后面的增幅有怎样的预判?此次产量增幅属于季节性恢复威尼斯人游戏网站,现在看来即使七月底之前产量恢复威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,库存也仍然无法达到比较高的位置,很难有超季节性的增长威尼斯人游戏网站。马来西亚现在受疫情影响,需求较低威尼斯人游戏网站,产量恢复也不是很高。

            7威尼斯人游戏网站、豆粕(王辽卫 国家粮油信息中心监测处副处长)

            总结:油脂价格的下跌受到了美国生物柴油政策的影响威尼斯人游戏网站。豆粕价格主要需要考虑国际市场威尼斯人游戏网站,虽然现阶段美豆库存很低威尼斯人游戏网站,足以支撑美豆在新季上市之前保持较高的价格水平威尼斯人游戏网站,最终单产还需关注七月下旬八月上旬的降水量威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,如果没有大的天气问题美豆价格将保持高位震荡威尼斯人游戏网站,正常天气下有可能下行至1200-1300。国内生猪存栏水平的恢复以及养殖效率的提高带动了对豆粕饲料的需求威尼斯人游戏网站,目前需要关注游猪和三元母猪何时能清栏威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,以释放更多的饲料需求威尼斯人游戏网站。

            端午节过后关注的焦点在油脂上,下跌了500多点,豆粕跟着下跌了150点威尼斯人游戏网站⊥崴谷擞蜗吠荆考虑其中的基本面因素威尼斯人游戏网站,油脂市场过去交易最强的就是生物柴油威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,而美国政策对油脂油料影响较大。

            分析豆粕价格时需要重点考虑国际市场威尼斯人游戏网站,因为国内90%的豆粕都是使用进口美国大豆生产的威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。今年美国种植提早顺利进行,优良率整体不错,没有明显干旱迹象威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,虽然综合干旱指数高于去年威尼斯人游戏网站,但没有去年巴西那么严重威尼斯人游戏网站,而且去年巴西产量增加威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。事实上威尼斯人游戏网站,由于作物生长的不同阶段需水量都不同,七月下旬到八月上旬的天气对美豆单产影响更大,需要重点关注威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。现阶段美豆库存确实很低威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,不到500万吨,属历史上偏低水平威尼斯人游戏网站,足以支撑美豆在新季上市之前保持较高的价格水平威尼斯人游戏网站。后期影响美豆价格的关键因素是未来天气情况以及优良率是否调整威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,没有大的天气问题时美豆价格将保持高位震荡威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,正常天气下价格有可能下行至1200-1300。

            国内豆粕需求不悲观威尼斯人游戏网站,猪瘟影响不大威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,虽然小麦替代玉米增加3000万吨以上(300万吨豆粕)威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但由于政府介入,当前生猪存栏水平恢复速度快于预期威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,4月份恢复到了正常水平的97%,并且国家要求提高养殖效率以获取足够多的猪肉威尼斯人游戏网站,增加了饲料消费需求,1-4月饲料需求大量增加威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。不利因素是养殖利润在亏损威尼斯人游戏网站,饲料和蛋白需求降低威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,需要关注游猪和三元母猪何时能清栏威尼斯人游戏网站,借此贡献一定量的消费需求,对冲掉小麦替代玉米造成的豆粕需求减少威尼斯人游戏网站。

            由于对油脂期望不大威尼斯人游戏网站,对油的需求转逝威尼斯人游戏网站,对豆粕需求增加威尼斯人游戏网站,投资者对豆粕期望较高。压榨量增加威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,但油厂库存压力不明显威尼斯人游戏网站,需求正常威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,同时进口成本高威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站;钍钦K,没有太大压力威尼斯人游戏网站。

            Q:美豆优良率水平较低的原因?美国的优良率是3000个监测点的监测结果威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,结果比较有参考价值。关键看如何解读目前的低优良率威尼斯人游戏网站,监测内容实际上是不同时间段上的叶子的大小威尼斯人游戏网站,而各个生长阶段需要水分量不同威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,不能决定未来的单产威尼斯人游戏网站。七月下旬八月上旬的降雨才是决定单产水平的关键。1月份巴西的干旱最终也没有对单产产生太大的影响威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。现在不需要太过担心威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。

            Q:大豆进口节奏威尼斯人游戏网站,对进口数据预测威尼斯人游戏网站?大豆是完全市场化的品种,相对别的品种干预最少威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,采购基本上是以企业经营需要和节奏进口威尼斯人游戏网站。目前来看,6-7月大概进口950万吨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,8-9月存在缺口威尼斯人游戏网站,大约进口700-800万吨威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。国内库存还有威尼斯人游戏网站,9月份前不缺豆子威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。关键是看能否给出利润威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站,在10月份前再采购一波威尼斯人游戏网站威尼斯人游戏网站。  
              
            来源:对冲研投

            文| 饲料养殖组 高超商品策略

            编辑丨小华

            审校 | 浦电路研究员
            文章来自:中国饲料添加剂网
            文章作者:网络管理员
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